引言
以太坊（ETH）正逐步推进其扩展计划，特别是通过Layer 2（L2）解决方案的部署。这些解决方案旨在解决以太坊网络的可扩展性问题，为用户提供更高效、更低成本的交易体验。面对以太坊及其L2代币的崛起，投资者是否应专注于ETH，还是分散投资于L2代币，甚至两者兼顾？本文通过深入的数据分析，为投资者提供一个数据驱动的投资组合构建框架。
L2数据与以太坊的比较
为了更好地理解ETH和L2代币的投资价值，我们首先对几个关键性能指标（KPI）进行了比较。
锁定总价值（TVL）
截至2024年6月23日，L2解决方案在以太坊网络中的锁定总价值（TVL）占比为15%。其中，Arbitrum位居榜首，其主要贡献者包括：
- Aave：7.9亿美元
- Pendle：6.59亿美元
- GMX：6.12亿美元
- Renzo：3.71亿美元
- Uniswap：3.06亿美元
每日活跃地址数
顶级L2的每日活跃地址数量是以太坊L1的4.7倍。Arbitrum再次领先，其每日活跃地址数超过以太坊L1，是第一个达到这一成就的L2解决方案。
交易费用
在过去90天中，前11个L2的交易费用占以太坊总费用的15%。其中，Base的费用是Scroll的两倍多，占以太坊总费用的6%。
每日交易量
顶级L2每天处理的交易数量是以太坊L1的6.7倍。Base用户每天在Arbitrum上的交易量为6.9倍，而在Arbitrum上的交易量为2.5倍。
交易成本
Arbitrum的交易成本为0.02美元，Base的交易成本为0.15美元，而以太坊的交易费用为5.30美元。
开发者活跃度
顶级L2的活跃核心开发人员数量大约是以太坊的两倍。Optimism在开发者数量上领先于Arbitrum，后者的开发者数量是其两倍多。
L2代币持有与市场心理
当前，L2代币持有者占以太坊总代币持有者的2%。在市场心理份额方面，Optimism和Arbitrum占据了80%的市场份额，但仅占以太坊L1的1%。
代币效用与需求
ETH在以太坊生态系统中具有广泛的应用，包括支付Gas费用、作为抵押品获取收益和贷款、交易媒介、现实世界资产的代币化、智能合约的部署以及再质押。
L2代币的主要用途是治理，虽然有些网络允许用户用L2代币支付Gas费用，但大多数情况下，这些费用是用ETH支付的。L2还必须用ETH支付以太坊上的区块空间费用。
价值累积机制
ETH的价值通过质押和再质押产生的实际收益来累积，而L2代币目前没有类似的价值累积机制，因为用户费用是支付给L2排序器，而不是分布式验证器网络。
执行与结算的价值
在区块链生态系统中，执行（在L2上进行交易）和结算（在L1上进行交易的最终结算）之间存在明显的价值差异。L2负责事务的执行和排序，而L1则负责最终的结算和记录。
L2代币的盈利能力
L2的利润率由于EIP4844升级后显著增加，但与ETH相比仍有差距。Base由于支付给Optimism的总收入的15%，其利润率较低。
L2与ETH的价格相关性
L2代币与ETH的价格相关性显示，Arbitrum与ETH的相关性较高（历史相关系数为0.71），而Optimism的相关性较低（历史相关系数为0.61）。Arbitrum的用户价格和费用与ETH的相关性为负（-0.009），主要受代币解锁影响。
催化剂
ETH的主要催化剂是预期的ETF交易、再质押收益、现实世界资产的代币化、企业采用和DeFi及NFT用例的成熟。
L2的催化剂包括ETH价格的表现和L2相对于ETH的重新评级。目前，顶级L2占以太坊市值的2.7%，完全稀释后的占比为9%。如果市场认为L2的市值应接近10%，L2代币可能会跑赢大盘。
代币解锁的影响
ETH的供应是完全流通的，没有“代币解锁”的问题。然而，在链上活动放缓期间，ETH的供应量可能会增加，导致通胀风险。相比之下，L2代币的供应受到解锁计划的影响，例如，Arbitrum将在明年解锁11.5亿枚代币，导致价格下跌的潜在风险。
未来的价格预测
虽然没有人能准确预测价格，但我们可以基于当前数据和市场趋势进行一些高层次的预测。对于ETH和L2代币，预测其市值和价格的潜在变化可以帮助投资者做出更明智的决策。
结论
总体而言，投资者应该在其投资组合中强调ETH。虽然L2代币提供了多样化的投资机会，但过度集中于单一L2可能会带来负面回报。建议将至少50%的投资组合分配给ETH，具体比例应根据个人风险承受能力、投资目标和时间表来调整。