摘要
本报告是关于质押、再质押和流动性再质押风险和回报的系列报告第二部分。第一份报告对质押及其在以太坊上的运作方式进行了全面概述，并讨论了利益相关者在参与此活动时需要注意的事项。本报告将深入探讨再质押的机制、在以太坊和Cosmos上的实施方式以及相关的重要风险。
前言
区块链行业通过模块化来扩展的实验促成了新协议和中间件的诞生。这些网络通常通过权益证明（PoS）共识来建立安全护城河。然而，许多网络存在孤立的安全池，导致资源和时间的浪费。
再质押利用一个区块链的经济和计算资源来保护多个区块链。PoS区块链的再质押允许一条链的质押权重和验证器集在其他链上使用，从而创建一个更高效的安全体系。
尽管再质押的概念由来已久，但其应用并不总被称为“再质押”。例如，Polkadot生态系统早在2020年就尝试了这一想法。2023年5月，Cosmos推出了名为“复制安全”的再质押版本；以太坊在2023年6月通过EigenLayer实现再质押。以太坊是经济上最安全的PoS区块链，质押总价值超过1000亿美元，拥有超过一百万验证者质押ETH。值得注意的是，这里的“经济上”强调了链的经济安全性与整体免受攻击或操纵的能力之间的区别。
截至2024年6月25日，全球再质押资产总价值为201.4亿美元，其中以太坊的再质押资产占据了194亿美元。以下图表展示了按锁定总价值计算的领先再质押解决方案的再质押资产总价值。
尽管再质押在模块化和统一经济安全论题方面的益处明显，但实施过程中存在不容忽视的风险。本报告将概述在以太坊和Cosmos生态系统之上构建的主要再质押解决方案，而下篇报告将重点讨论在再质押协议之上构建的产品所带来的风险。
重要的定义和模型
以下是本报告中将反复使用的术语及其定义：
- 削减：对未能正确或准确完成工作的验证者给予的惩罚。除了失去部分权益外，验证者还可能被暂时或永久移除。
- 削减条件：验证者受到削减的基础，包括双重签名、停机时间等。
- 流动性质押代币 (LST)：代表链验证者存放的非流动性资产的流动性可替代代币。
- 流动性再质押代币 (LRT)：代表非流动性ETH、LST和其他用作再质押抵押品的流动性可替代代币。
- 节点运营商：运行节点并提供验证服务的实体。
- 主动验证服务 (AVS)：依赖再质押资源来确保安全性的平台。
- 经济安全性：网络验证者质押的资产的美元计价价值。
- 计算安全性：验证网络所需的硬件和软件。
- 基础网络：其质押资产或验证者集用于经济和计算保护AVS的网络，也称为“基础协议”或“基础链”。
下图例帮助理解本报告中涉及的一些再质押模型概况。
在以太坊上再质押
EigenLayer是以太坊上的一组智能合约，用于再质押资产以保护外部服务（AVS）。智能合约规定了节点运营商和EigenLayer AVS之间的关系细节，包括削减罚款、奖励支付、AVS注册和验证者退出等。EigenLayer智能合约充当将AVS与以太坊验证者和节点运营商及其底层质押资产连接起来的中间件技术。
下图概述了EigenLayer再质押的工作原理。EigenLayer是一个可选系统，验证者可以选择是否加入。选择加入的验证者可以将其提款凭证指向EigenLayer，从而使AVS能够削减其股份并支付奖励。
EigenLayer允许AVS租赁以太坊权益的子集，包括信标链验证器或LST中的ETH。作为回报，租赁的权益子集会因遵守额外的削减条件而获得奖励。这些奖励是对信标链验证器直接获得或通过LST累积的奖励的补充。单个ETH或LST单位可以由任意数量的AVS租赁，但每个AVS会为该价值单位添加额外的削减条件。
截至撰写本文时，EigenLayer处于早期开发阶段，没有强制执行削减条件或再质押奖励。理论上，EigenLayer是一个开放市场，AVS可以从以太坊验证器的子集自由购买经济安全。以太坊用户和节点运营商可以选择他们愿意用质押资产保护的AVS。
在Cosmos上再质押
Cosmos的复制安全性由跨链验证（CCV）模块实现，位于Cosmos协议技术栈的应用层。复制安全性通过Cosmos Hub和消费者链的协议内基础设施实现，而不是链本身之上的应用程序。复制安全性依赖于轻客户端，即可以在资源受限的设备上运行的轻量级客户端软件版本，以及区块链间通信（IBC）协议来传输消息。
在复制安全机制下，几乎所有Cosmos Hub验证者及其质押都必须确保通过治理的消费者链安全。Cosmos Hub的验证者集和质押权重实际上复制到所有消费者链上，这与EigenLayer的方法不同，后者允许自愿选择再质押。ATOM质押者如果不希望其资产受到消费者链削减影响，可以将质押重新委托给前95%以外的验证者。
下图概述了复制安全性的工作原理。Cosmos Hub的验证者集保护所有消费者链，消费者链在任何情况下都没有自己的验证者集。Cosmos消费者链Stride的团队为Cosmos SDK网络引入了再质押，并认为未来的IBC可能与EigenLayer竞争。
一般再质押协议
一般再质押，也称为通用再质押，是一种在再质押过程中聚合来自多条链的原生资产的系统。这种方法对资产和基础链没有偏好，可以聚合来自多条链的质押资产。通用再质押协议的目标是通过聚合多个链的质押资产，实现跨链的经济和计算安全，从而提高整体安全性，减少单个链的负担。
领先的解决方案
EigenLayer： 以太坊上再质押存款达194亿美元。
Picasso和Solayer： 在Solana上再质押了5850万美元。
Pell Network和Karak： 在各种链上再质押了2.233亿美元的BTC。
风险与收益
通过再质押实现的统一安全模型带来了固有的风险。再质押模型的风险可以按再质押供应链中的三个主要利益相关者进行分类：基础网络、节点运营商和AVS。本系列的最后一部分将详细探讨这些风险，并分析通过这些解决方案委托其资产的最终用户面临的风险。
结论
再质押在模块化和统一经济安全方面提供了显著的进步，但伴随着显著的实施风险。下一份报告将更深入地探讨基础网络、节点运营商和AVS在EigenLayer和Cosmos再质押解决方案中的具体风险。