加密货币行业长期以来一直面临着稳定币“三难困境”：即如何创建一种去中心化、资本高效且价值稳定的稳定币。USDT和USDC等中心化稳定币虽然具备扩展性，但对中心化实体的依赖使其容易受到政府干预。而去中心化稳定币，特别是像MakerDAO的DAI这样依赖于抵押债务头寸 (CDP) 模型的稳定币，尽管更具抗审查性，但由于过高的抵押率要求，面临资本效率低下和扩展性不足的问题。
为了应对这一挑战，DYAD协议应运而生，试图在保持去中心化的同时提升资本效率。DYAD通过一种创新的机制，使得其稳定币的铸造过程更具资本效益。核心在于其1:1的抵押品比例，这一机制通过DYAD协议的实用代币KEROSENE得以实现。
DYAD的机制：Note NFT和抵押品管理
要铸造DYAD，用户首先需要获得一个Note NFT，这个Note可以直接通过协议铸造，或者在二级市场上购买，并且其成本随着需求逐渐增加。获得Note后，用户可以存入如WETH、wstETH、tBTC和sUSDe等抵押品，并按1:1的比例铸造DYAD。
当抵押品价值低于所需的150%抵押率时，系统将触发清算机制。在这种情况下，其他Note持有人可以清算该头寸，获得抵押品并享有20%的清算奖励。这一设计为DYAD提供了更具灵活性和透明度的抵押品管理模式。
KEROSENE代币的作用
KEROSENE是DYAD协议的关键元素，它代币化了多余的抵押品，使用户能够利用此前未被充分利用的资产。KEROSENE的价值通过一个确定的公式计算：即从存入的外生抵押品总值中减去DYAD的总供应量，再除以KEROSENE的总供应量。
Note持有人可以通过向DYAD-USDC流动性池提供流动性来赚取KEROSENE。此外，用户可以通过XP系统提高收益，XP是流动性提供者基于其Note中持有的KEROSENE数量随时间获得的。当用户从Note中提取KEROSENE时，XP余额将减少，这使得长期参与者能够获得更多的奖励。
DYAD的潜力与挑战
DYAD代表着一种全新的尝试，它通过结合资本效率和代币经济学，重新定义了去中心化稳定币的设计理念。如果DYAD协议能够继续增加其总锁仓价值（TVL）和DYAD的供应量，那么KEROSENE的需求也将相应上升，从而推动其生态系统的正向循环。
DYAD是否能够真正解决稳定币的三难困境仍有待市场验证，但其创新的资本管理和抵押机制无疑为加密行业提供了一个值得关注的解决方案。