抛售压力是所有资产持有者的潜在威胁。在加密货币市场中，抛售压力不仅来源于风投基金和不诚实的KOL，供应冲击、矿工以及日益增加的机构投资者也成为了主导力量。这些抛售压力主要由网络和协议的代币经济学（Tokenomics）所驱动，内嵌在每一次销毁、铸造和年化收益分配的功能中。本文将分析比特币、以太坊和 Solana 的本地抛售压力。
比特币：矿工主导的抛售压力
比特币拥有固定的供应上限为2100万枚，并且采用预先设定的减半机制。每生成一个新区块，矿工会获得新增的区块奖励，这会增加代币的供应量。尽管减半事件每四年发生一次，减少矿工的区块奖励，但比特币的供应量仍在持续增长。当前矿工每年挖出的比特币约为₿164,000（约103亿美元），这使得比特币在达到2140年完全固定供应上限之前，依然保持通胀性。
矿工抛售压力
矿工是比特币最大的原生卖压来源。由于挖矿的高运营成本和竞争压力，矿工们经常被迫出售部分比特币来支付费用。尽管区块奖励不断减少，网络的总哈希率却在增加，这进一步压缩了每单位哈希能力的盈利能力，迫使矿工定期出售比特币。
市场冲击供应
比特币的市场冲击供应通常源于意外事件，如大规模抛售、代币解锁、政府没收等。这些事件会导致比特币价格波动，例如，2024年2月，德国当局没收了价值21亿美元的比特币，随后抛售至市场，导致比特币价格短暂下跌。
债权人偿付与政府抛售
在比特币减半周期中，市场冲击供应还包括了大型债权人，如Mt. Gox和Genesis破产案所涉及的比特币偿还，这些债权人可能会选择抛售手中的大量比特币。此外，政府从非法活动中没收的比特币也会定期流入市场，增加抛售压力。
以太坊：质押和销毁的双重影响
以太坊从最初的工作量证明（PoW）转型为权益证明（PoS），通过动态供应机制来调节通胀和销毁，以维持代币经济的平衡。以太坊的主要供应机制包括发行、交易费用燃烧和质押奖励。
通胀机制与销毁率
以太坊的通胀率目前为0.295%，每年发行约23,300枚ETH。虽然以太坊通过销毁机制减少供应，但随着L2 Rollup的使用增加，交易密度下降，导致销毁率降低，这对以太坊的供应产生了新的挑战。
质押的双刃剑
质押是以太坊的重要供应来源。当前约29%的ETH被质押，质押者通过Lido和Rocketpool等协议获得收益。这种质押行为减少了流通中的ETH，但也会间接增加市场抛售压力，尤其是当验证者选择出售质押奖励时。
Solana：固定通胀与高质押率
Solana自始至终是一个权益证明（PoS）网络，拥有固定的通胀计划。当前的通胀率为5.1%，预计到2031年将降至1.5%。Solana的主要卖压来源于固定的代币发行计划和质押奖励的市场抛售。
固定发行与销毁率
Solana的通胀计划不随验证者数量变化，每周发行约528,000枚SOL，年发行量显著高于以太坊。尽管Solana也有销毁机制，但其销毁率仅抵消年初至今发行量的6%，这使得Solana依然面临较高的净通胀率。
质押与市场压力
Solana的质押率保持在60%以上，远高于以太坊的质押水平。这意味着质押奖励的抛售压力可能较大，因为验证者更倾向于在市场中出售以法币计价的收益。
结论
比特币、以太坊和Solana的原生卖压各有不同。比特币主要受到矿工抛售和市场冲击供应的影响；以太坊依赖于质押和销毁机制平衡供应压力；而Solana则受限于其固定的通胀计划和较高的质押率。各类代币的卖压不仅影响市场价格波动，也反映了其各自网络和协议的经济设计和发展方向。