比特币和以太坊：在震荡中蓄势待发
尽管自2023年12月以来，比特币和以太坊的价格一直在震荡中进行盘整，但这两种加密资产在经历了历史价格峰值后的市场表现依旧稳健。特别是在比特币方面，长期投资者自去年年底以来，首次开始重新积累资产。
比特币价格在5月20日达到了71,000美元的新高，标志着其正在逐步回升至历史峰值。值得注意的是，与2015-2017年比特币的起步阶段相比，当前的市场结构显示出更强的韧性和稳定性，这一回升趋势主要受现货市场驱动，显示出投资者对比特币未来潜力的信心。
另一方面，以太坊市场也迎来了重大进展。美国证券交易委员会（SEC）历史性地批准了首批以太坊现货ETF，这一消息引发了市场的强烈反响，使以太坊价格在短期内上涨了20%。
美国现货ETF的影响与长期持有者的动向
美国比特币现货ETF在经历了四个星期的资金净流出后，终于迎来了净流入的转正，这表明来自传统金融领域的需求正在回升。这种资金流入对于推动市场上行至关重要，反映出投资者对比特币作为长期投资工具的信心。
长期持有者的行为也显示出市场的稳定性正在增强。自FTX崩溃以来，比特币的价格经历了较大的波动，但随着时间的推移，卖出压力逐渐减小，投资者重新进入积累模式。这表明，在市场经历了初期的波动之后，投资者对比特币和以太坊的信心正在恢复。
图一：比特币牛市中的调整回撤
长期持有者的卖出压力在市场行情中的作用不容忽视。通过评估他们的未实现利润，可以判断出他们可能的卖出动机和实际的卖出行为。在历史上，长期持有者的MVRV比率反映了他们的平均未实现利润，当这一比率在1.5以上但低于3.5时，通常意味着市场处于熊市和牛市之间的过渡阶段。
以太坊的复苏与市场韧性
相对于比特币，以太坊的复苏速度较为缓慢，过去两年其表现明显不及其他主要加密资产。然而，美国以太坊现货ETF的批准为以太坊市场注入了新的活力，可能为其相对于比特币的表现提供必要的催化剂。
图二：以太坊牛市中的调整回撤
长期持有者的行为变化在以太坊市场中同样明显。在2023年初市场大幅波动后，长期持有者的抛售压力逐渐减小，反映出市场在经历短暂的剧烈波动后，进入了一个相对平稳的积累期。根据数据显示，在2024年3月底，市场迎来了来自长期持有者的最大抛售压力，但随后进入了一个稳定的积累期，每月增加约12,000比特币。
钻石之手的市场主导地位
在当前市场中，“钻石之手”（持有高波动性金融资产且在高抛售压力下依旧坚持持有的投资者）扮演着重要角色。随着比特币和以太坊价格的上涨，长期持有者的卖出压力也逐渐增加。市场上涨趋势的持续最终可能导致这些持有者在新的历史高点时抛售他们的资产，从而产生一定的卖方压力。
图三：长期持有者的MVRV比率变化
通过评估长期持有者的30日净头寸变化，我们可以更好地理解他们的行为模式。在2024年3月，比特币在迈向新的历史高点的过程中，市场经历了来自长期持有者的主要资产分配。然而，在这之后，市场进入了一段冷静期，长期持有者重新积累比特币，显示出市场的长期稳定性。
总结：未来的市场展望
比特币价格在创下73,000美元的历史新高后，长期持有者的卖出压力显著下降，他们开始重新积累比特币资产。此外，市场对现货比特币ETF的需求回升，显示出强烈的买方压力。随着SEC批准美国以太坊现货ETF，比特币和以太坊之间的竞争也愈加激烈，推动数字资产在传统金融体系中的地位不断提升。
对于未来，随着市场的进一步发展，比特币和以太坊有望在长期内继续表现出强劲的增长潜力，成为投资者寻求稳定和增长的关键选择。