1. 引言
再质押（restaking）领域的竞争正日益激烈。EigenLayer作为市场的领先者，面对着来自Lido支持的全新协议Symbiotic的挑战。这场“再质押战争”不仅涉及协议设计的精巧，还包括了广泛的商业合作伙伴关系。在探讨这些新兴竞争者如何颠覆市场之前，我们必须先了解再质押领域存在的关键风险和问题。
2. 再质押的现状与问题
再质押的运作方式
当前的再质押模式如下：用户（例如Bob）将ETH或stETH存入流动性再质押协议，如Ether.Fi、Renzo或Swell，然后委托这些资产给一个EigenLayer节点运营商。该运营商负责验证一个或多个去中心化验证服务（AVS），并将部分收益返还给Bob。
现有的问题
这种模式带来了几个显著的风险：
- 集中风险：由于EigenLayer的节点运营商同时处理大量验证任务，用户在选择具体的AVS时缺乏自主权。Bob无法直接影响节点运营商对哪些AVS进行验证的选择，从而增加了潜在的风险。
- 竞争压力：数百个节点运营商为了争夺用户的再质押抵押品而相互竞争，他们被激励去验证尽可能多的AVS，以最大化用户收益。然而，这种情况可能导致在AVS运行中断或发生罚没事件时，无论用户选择哪个运营商，都会遭受影响。
例如，EigenLayer的节点运营商常常以广告形式强调其稳定性和收益率，但当市场波动或AVS失效时，这些承诺可能难以兑现。
3. 解决方案：Mellow Finance的创新
Mellow的简介
Mellow Finance，亦称为“模块化流动性再质押技术”（LRT），提供了一种解决上述风险的方法。Mellow作为中间件层，为用户提供了可定制的流动性再质押金库。借助Mellow，任何人都可以创建属于自己的再质押平台，选择他们愿意接受的资产类型，从而更好地控制风险。
Mellow的操作方式
举例来说，假设Alice是一名DOGE的狂热支持者，她希望通过投资DOGE获得收益。在Mellow上，她可以将她的DOGE存入名为DOGE4LYFE的金库，并获得再质押收益，同时支付一小笔费用以获得一种名为rstDOGE的LRT代币。Alice随后可以将这些rstDOGE用于其他DeFi活动。
这种灵活性目前在EigenLayer等传统平台上是不可行的，因为它们的资产类型受到严格限制。
Mellow与其他协议的比较
Mellow的设计理念类似于DeFi借贷领域的创新，如Morpho和Gearbox。这些协议允许用户在自定义风险参数的情况下进行资产借贷。Mellow通过允许用户创建和管理自己的再质押金库，为流动性再质押领域带来了类似的自由度。
4. Mellow、Symbiotic 与 Lido 的战略联盟
Mellow的整合策略
作为一个中间件协议，Mellow需要将金库中的资产再质押到其他地方。与EigenLayer不同，Mellow选择了即将推出的Symbiotic协议。Symbiotic支持任何ERC-20代币的多资产存款，使其成为目前市场上最具自由度的再质押协议。
Symbiotic的创新
Symbiotic允许用户将包括ETH在内的多种资产用于再质押，从而打破了传统上受限制的资产类型。这种灵活性有助于吸引各种不同类型的投资者和开发者加入其生态系统。
Lido的角色
Lido在这一战略联盟中扮演了关键角色。作为Symbiotic和Mellow的支持者，Lido试图通过提供更高的流动性再质押回报，吸引更多的用户将stETH存入其平台。这个策略不仅帮助Lido夺回流失的市场份额，也促进了Symbiotic和Mellow在市场上的快速发展。
5. 市场反应与牵引力
Symbiotic的成功
自Symbiotic推出以来，短短两周内，其总锁定价值（TVL）已达到3.16亿美元。这表明市场对这种灵活且无许可的再质押协议有着强烈的需求。
Mellow的早期迹象
相比之下，Mellow的TVL虽然只有374美元，但它在快速获得市场注意力。Mellow已经吸引了许多管理者在其平台上开设金库，尤其是以stETH作为主要抵押品。
未来的市场动态
Symbiotic和Mellow的成功，尤其是它们与Lido的深度合作，预示着未来再质押市场的巨大潜力。随着越来越多的管理者和资产涌入，这两个平台将继续在竞争中脱颖而出。
6. 再质押生态的全景概述
主要平台的竞争
截至目前，主要的再质押平台包括EigenLayer、Karak和Symbiotic。每个平台都提供了独特的资产再质押服务，并在其各自的市场细分中建立了显著的优势。
资产类型的扩展
EigenLayer专注于ETH和stETH，Karak则扩展到包括稳定币和WBTC，而Symbiotic则支持任何ERC-20代币。这种多样化的资产支持，意味着各平台在吸引不同类型的用户方面拥有不同的优势。
流动性再质押代币（LRT）的发展
Lido在流动性再质押领域曾经享有主导地位，但随着竞争对手的崛起，它正面临市场份额的挑战。Lido正通过支持Symbiotic和Mellow的战略联盟，努力保持其市场地位，并进一步推动stETH的广泛应用。
7. 结语
再质押领域的竞争不断加剧，几个关键问题值得我们深入思考：
- AVS的真实需求：当前仅EigenLayer上有实时AVS，约533万枚ETH锁定在13个AVS中。这是否足以支撑市场上大量的再质押平台？
- 资产整合的趋势：平台竞相扩展支持的资产类型，Symbiotic允许使用任何ERC-20代币，这是否会带来更大的市场风险？
- LRT协议的未来：LRT协议是否会与Symbiotic整合，或者在EigenLayer之外寻找新的合作机会？
- 经济安全的演变：Mellow和Symbiotic如何简化链的经济安全，而不是依赖传统的再质押平台？
- Lido DAO的影响：Lido通过再质押生态系统的扩展来提升其市场主导地位，对Lido DAO和LDO代币持有者来说意味着什么？
再质押领域的未来充满了可能性，随着技术的进步和市场的演变，我们将看到更多创新的解决方案和战略出现。