尽管加密行业的未来充满潜力，但指望再次经历像2017年和2021年的泡沫是不切实际的。我们需要聚焦于基本面投资，识别那些具有实际价值和长期潜力的资产，而不是追逐周期性狂热带来的短期利益。这篇文章分析了加密行业的两种投资范式——基本面范式和周期性狂热范式，并阐述了在当前市场结构下，为什么基本面投资将成为未来的主流。
基本面范式 vs. 周期性狂热范式
在加密货币市场中，我们可以将投资者分为两种类型：基本面范式的信奉者和周期性狂热范式的追随者。
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基本面范式：
- 理念：相信行业的长期发展前景，不会盲目追求超出内在价值的代币交易价格。
- 策略：投资者专注于与优秀团队合作，开发大市场中盈利的业务，而不是追逐短期市场波动。
- 激励：建设者会优先考虑产品、客户和业务的基本经济学。
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周期性狂热范式：
- 理念：每隔四年市场就会出现泡沫，投资者可以通过抓住这种机会获取巨大利润。
- 策略：不注重基本面，而是希望通过投资“叙事价值”高的代币来把握市场时机。
- 激励：对长期发展没有兴趣，只关注短期价格波动和潜在的泡沫获利。
市场的周期性泡沫现象
2017年和2021年，我们经历了市场的两次显著泡沫现象。这主要是由于市场中买家多于卖家，并且缺乏足够的供应来满足需求。
- 2017年泡沫：比特币和以太坊等加密资产的价格达到了前所未有的高度，随后市场崩溃。
- 2021年泡沫：由多个因素共同驱动，包括本地风险投资基金和跨界基金的积极投资、散户的热情参与以及大量新资本的涌入。
为何2025年不大可能再现泡沫
当前市场环境与之前的泡沫时期大相径庭：
- 资金筹集困难：本地基金筹集新资本的难度增加，2023年筹资减少了85%，而2024年也没有明显恢复。
- 消费支出减少：消费者储蓄从2021年的超过2万亿美元降至2024年的负数，散户投资者几乎消失。
- 偏好核心资产：大户们倾向于投资于核心资产（如BTC、ETH和SOL），而非叙事型代币。
- 风险投资退出压力：随着风险投资基金达到生命周期终点，他们需要出售资产以实现回报，导致市场上出现强制卖出动态。
未来市场的基本面投资机会
尽管市场上存在一些短期的投资机会，但我们应该将重点放在长期的基本面投资上。与其追逐短暂的市场狂热，不如专注于那些具备实际价值和发展潜力的项目。
- 核心资产的潜力：比特币、以太坊和Solana等核心资产在技术发展和市场需求上仍具备巨大潜力。
- 基础设施投资：随着区块链技术的发展，基础设施领域将出现更多机会，包括智能合约平台、去中心化金融（DeFi）和Web3应用。
- 市场教育和成熟：随着市场的成熟和投资者教育的普及，基本面投资的价值将被越来越多的人所认可。
借鉴硅谷的成功模式
我们可以从硅谷的发展历史中汲取经验。2001年互联网泡沫破灭后，硅谷经过了十多年的调整和成长，最终成为全球科技创新的中心。
- 专注于产品与市场的契合：那些专注于产品创新和市场需求的公司，例如亚马逊、苹果和谷歌，最终都取得了巨大的成功。
- 合理评估风险：通过科学的风险评估和稳健的投资策略，企业得以在竞争激烈的市场中立于不败之地。
- 去除不合理估值：抛弃“点击率估值”和“眼球估值”等不合理的市场热炒，转而采用基于基本经济学和第一原则的估值方法。
结论：坚持基本面投资是未来的关键
我们正处于加密货币行业的关键转折点。为了从这个历史性的现金流机会中受益，我们需要摒弃短视的投机行为，专注于基本面的深耕和长期价值的创造。
未来建议：
- 坚持长期投资：专注于那些具备实际价值和发展潜力的项目，不盲目追逐市场狂热。
- 关注核心资产：持续关注比特币、以太坊等核心资产的技术创新和市场需求。
- 提升风险意识：通过科学的风险评估和投资组合管理，降低投资风险，增加回报机会。