在加密货币领域，交易所是最常见且最成功的商业模式之一。尽管许多人可能已经了解这一点，但我认为在评估加密货币公司和协议时，交易所模式的潜力往往被低估了。交易所可以在各种情况下出现，为特定资产或服务的交易提供场所，并开发处理这些交易的机制。
交易所的发展潜力
一个协议或业务如何才能发展成为交易所？对于某些企业而言，这可能显而易见，但对于其他企业，则需要一些想象力。
一个通用的经验法则是：应用程序与交易的距离越近，其演变为交易所的可能性就越大。 这不仅适用于直接执行交易的应用程序（例如 swap），也适用于处于价值链优先位置的应用程序，或者是那些最初作为 SaaS 产品、但可发展为强大市场的平台。
交易所在以下场景中具有良好的发展潜力：
- 链上涌现新资产
- 应用程序控制分发并可引入交易行为
- 出现影响链上状态或与交易相关的新服务
- 加密游戏控制资产发行并拥有开放经济
- 开发者平台引入服务市场或拍卖行进行交易
当链上涌现新资产
这是交易所即将出现的最明显例子。Coinbase 为比特币创建了一个市场，Etherdelta 展示了市场对长尾代币的需求，而后 Uniswap 成为主导。类似地，新创建的资产如 NFT（Superrare、Opensea）和衍生资产（如稳定币 Curve 和 Perpetuals dydx 等）也是如此。
并非所有交易所都能成功或拥有相同的护城河。一些新资产（如 ERC 1155 或比特币序数）通常受到现有交易所（如 Magic Eden）的青睐，而非新来者。基于新资产的交易所通常更具防御性，因为它们拥有流动性网络效应、控制终端用户分布或作为交易基础资产的特权发行人。
控制分发的应用程序
一般而言，控制终端用户分发 能让应用程序升级为交易所。Phantom 和 MetaMask 是钱包，但 MetaMask Swaps 的出现使所有钱包都变成了交易所。Telegram 机器人成为交易所，位于用户的 DM 中，更加便利。Farcaster、Lens 和 Unlonely 等社交应用程序提供内置交易功能，用于在分发点交换资产，如 memecoin、NFT 和积分。
Solana Blinks 提供了一种新模型，可在任何应用程序中实现应用内交易并成为交易所。
未来，预计会有更多专注于分发的应用利用 Solana Blinks、Farcaster Frames 或 Lens Open Actions 等原语提供应用内交易。从历史上看，Web2 应用被迫引导用户在其他平台上进行交易，而现在区块链能够在分发点提供交易，这意味着所有应用都有潜力成为市场。
新服务市场
影响链上状态或与交易相关的服务提供商有能力成为交易所。例如，预言机将外部数据（如股票定价数据）引入链上，可能影响其他资产的链上价格，触发清算或导致套利，产生可提取的预言机价值（OEV）。像 Pyth 这样的预言机提供商通过创建将交易与预言机更新捆绑在一起的拍卖，并让人们为交易优先权付费，进入交易所模式。
桥接和跨链互操作性服务自然充当交易所角色，通过控制资产定价。
加密游戏
Web2 游戏与 Web3 之间的显著区别在于转向具有可转让资产的开放经济。像 Axie 这样的加密游戏通常控制资产发行和速度（如周转率），可以垂直化自己的游戏内交易所或充当资产经纪人。这为 Web3 游戏提供了引入交易所业务的机会。
开发者平台作为市场或拍卖行
开发者平台不太明显，但它们受益于规模经济，在堆栈中占据优先位置，使其能够接近交易。
Rollup 即服务提供商 (RaaS)，如 Conduit 和 Caldera，可以通过创建自己的分片排序器，将自己插入价值流，这些排序器成为 RaaS 支持链的交易排序焦点。共享排序器可以自行对区块排序，但它们也能拍卖交易并捕获 MEV。
开发者基础设施的另一核心部分是钱包即服务提供商（WaaS），如 Dynamic、Crossmint 和 Privy，它们能够跨应用程序连接用户资金，提供粘性用户和开发者体验。通过这种锁定，WaaS 提供商提供应用内交易、出入金交换，并可能提供类似的钱包交换插件功能。
未来展望
随着加密经济的增长以及所有资产逐步上链，预计会有更多交易所的出现。交易所无处不在，有些显而易见，而有些则等待被发现。