摘要 由于市场对美国经济前景的不确定性和金融市场波动的担忧，8 月初加密货币整体估值下跌。以太坊表现尤其不佳，原因包括期货市场多头仓位增加和部分大持有者的抛售。Grayscale 研究团队认为，如果美国经济继续“软着陆”，加密货币估值有望反弹。然而，即使经济环境恶化，价格的下行风险也可能受到限制。
市场表现回顾 在 8 月初的市场波动中，比特币和以太坊价格均出现显著下跌，尤其是以太坊的表现逊色于其他主要加密资产。尽管比特币通常具有更低的波动性，但以太坊在本次下跌中的表现尤为显著，跌幅大约是比特币的 1.8 倍。图表数据显示，自 2020 年以来，以太坊价格的下跌幅度通常是比特币的 1.2 倍，但近期表现超出了这一历史范围。
以太坊表现不佳的原因
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永续期货多头仓位过多：2024 年 5 月美国证券交易委员会批准了以太坊交易所交易产品 (ETP) 的申请后，交易员大幅增加了永续期货的总仓位。这些多头仓位在价格下跌时被清算，加剧了价格的下滑。
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大型持有者的抛售：少数大型持有者，如 Jump Crypto、Paradigm 和 Golem Network，可能进行了大量以太坊抛售，进一步施压市场。这些持有者的代币转移总量估计约为 15 亿美元，导致市场情绪进一步恶化。
未来展望 Grayscale 研究团队认为，如果美国经济成功实现“软着陆”，加密货币市场可能会反弹，以太坊和比特币的估值将得到恢复。即便经济环境不如预期，基于新美国上市 ETP 的需求、中心化金融机构提供的信贷不足，以及美国政治格局的变化，价格的下行风险也可能受到抑制。未来经济政策的不确定性仍是投资者需关注的风险，但这一风险可能会进一步推动比特币作为长期投资的吸引力。