应用代币：如何利用新财务模型产生现金流
在区块链生态系统中，基础设施代币（如第1层网络代币）已形成了成熟的经济模型，主要基于区块空间的供需关系。然而，对于应用代币，即通过智能合约协议在区块链之上部署服务的代币，它们的经济模型仍在不断演变。为了帮助这些代币建立可持续的商业模式，我们引入了一个新的财务模型，旨在产生现金流并应对合规性挑战。
代币模型的挑战与解决方案
1. 治理挑战 应用代币通常涉及分散自治组织（DAO）的治理，这可能引入不确定性，尤其是在涉及受监管活动时。为了降低风险，项目可以通过最小化治理来减少DAO的控制。若无法完全避免治理，怀俄明州的分散非注册非营利协会（DUNA）提供了法律框架，帮助DAO遵守相关法规。
2. 价值分配挑战 在设计代币持有者的价值分配机制时，项目需要避免美国证券法的潜在风险。简单的按比例分配或代币回购机制可能会被视为股息和股票回购，这可能会引发法律问题。相反，项目应探索利益相关者资本主义的模式，以奖励持有者对项目的贡献。
3. 受监管活动的挑战 涉及受监管活动的应用程序在设计代币持有者的价值积累机制时也需格外谨慎。如果这些机制从未经许可的前端或API中累积价值，代币持有者可能会从非法活动中获利。为了解决这一问题，我们提出了一个基于费用可追溯性的两步质押系统。该系统通过确定费用来源并将费用路由到合规的资金池，确保代币持有者只从合法的活动中获得收益。
费用追踪与路由
1. 费用可追溯性 费用的可追溯性对于解决不合规前端的风险至关重要。通过将域名映射到公/私钥对，协议可以验证费用的来源，并将其归因于特定的前端，从而确保代币持有者不会从非法活动中获利。
2. 费用路由 一旦费用来源得到验证，协议可以决定如何分配这些费用。代币持有者可以选择质押给符合合规要求的前端模块，从而规避法律风险。通过这种设计，协议可以在不增加DAO治理负担的情况下实现收入的最大化。
实践中的应用代币模型
1. L1/L2应用程序 在第1层和第2层区块链上运行的应用程序可以通过易于使用的前端收取费用。项目可以采用白名单或黑名单策略，确保费用来源的合规性，从而保护代币持有者的利益。
2. 应用链 对于应用链，验证者不仅承担技术任务，还需承担法律风险。协议应允许验证者根据自身的法律风险偏好执行任务，并通过前端映射确定费用来源。
3. Rollups 在rollups中，序列生成者负责交易的排序和包含。通过去中心化序列生成者的集合，协议可以确保费用的分配符合合规性要求。
结语
应用代币的经济模型需要应对治理、价值分配和合规性等多重挑战。通过引入基于费用可追溯性和路由的质押系统，应用代币可以在产生现金流的同时，确保法律合规性和治理的最小化。